剪辑 | 笔谈
富岭科技股份有限公司（以下简称“富岭股份”）从纳斯达克退市到回A股上市，不到三年期间，公司估值从2.6亿元跃升至42亿元，涨幅卓绝10倍。这一令东说念主赞佩的数字背后，究竟是的确的功绩维持，如故只是是成本市集的泡沫？
富岭股份确立于1992年，主要从事塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具的研发、分娩和销售。公司末端客户包括麦当劳、肯德基、温迪等国际闻名品牌，2020-2022年，公司85.5%的收入来自境外市集，尤其是好意思国市集，自满出其在国际市集的竞争力。
干系词，富岭股份在国内一次性餐具制造规模的市集占有率却远未达到与其估值相匹配的水平。把柄招股书暴露，2021年至2023年，富岭股份在中国境内企业塑料餐饮具总出口收入的市占率永诀为2.09%、2.63%和2.16%。与同业业公司比较，富岭股份的市集占有率并不凸起。举例，2020年，富岭股份与家联科技的营业收入均为10亿元，但家联科技的净利润卓绝富岭股份3700多万元。从主板大盘蓝筹定位来看，富岭股份的规模和市集占有率显豁难以匹配其高达42亿元的估值。
跟着环保矍铄的增强和限塑令的施行，可降解材料成为一次性餐具行业的热门。富岭股份积极响应战术命令，加大了在可降解塑料餐具规模的研发参加。公司主义将这次IPO召募的6.61亿元中的4.21亿元用于年产2万吨可轮回塑料成品和2万吨生物降解塑料成品技改花式。
干系词，富岭股份的可降解居品在陈诉期内的弘扬并不尽如东说念主意。2021年至2024年上半年，公司生物降解材料餐饮具的销量永诀为3368吨、3908吨、3740吨和2065吨，销售收入永诀为1.68亿元、1.5亿元、1.25亿元和0.64亿元。尽管销量保合手相对踏实，但收入逐年着落，未能充分体现战术利好带来的功绩增长。此外，公司在PLA可降解本事研发和储备方面也较为薄弱，这进一步增多了其在可降解规模的竞争压力。
富岭股份疑似在可降解居品上呈现“小而空”的特色，孝敬比例小、本事储备空。那么这种情况下，富岭股份在“可降解”主见上的弘扬更像是“炒主见”，穷乏本色性的本事和市集支合手。
富岭股份恒久专注于外贸业务，主要市集聚积在北好意思、欧洲等地。为了应答中好意思生意摩擦带来的不笃定性，公司积极寻求开拓国内市集。干系词，从境表里销售份额和客户变化情况来看，富岭股份的内贸拓展措施并不快。2021年至2024年上半年，公司对国际销售额占主营业务收入的比例永诀为81.57%、85.50%、73.76%和71.33%，对好意思国市集销售收入占主营业务收入的比例永诀为71.31%、76.45%、65.73%和65.74%。
尽管富岭股份在国内市集取得了一些进展，但与国内头部连锁餐饮企业的互助仍有限。陈诉期内，公司前五大客户中只须一家国内供应链企业“茶百说念”上榜。这标明，富岭股份在拓展国内市集时濒临较大的竞争压力，尤其是在国内一次性餐饮具市集照旧与头部企业深度绑定的情况下。
富岭股份对好意思国市集的依赖进程极高，卓绝70%的收入来自好意思国。中好意思生意摩擦带来的关税加征对公司功绩产生了显贵影响。为了应答这一风险，富岭股份在印尼、墨西哥和好意思国开导了分娩基地，但这些措施并非万全之策。翌日，好意思国可能会将更多居品纳入加征关税的范围，这对富岭股份的磋商功绩组成合手续威迫。
富岭股份的收入主要以好意思元计价，但成本和用度主要以东说念主民币计价。汇率波动对公司的盈利才气影响较大。2023年第三季度，由于好意思元兑东说念主民币汇率着落，公司净利润同比减少16.32%。翌日，汇率波动仍将是公司濒临的遑急风险之一。
跟着众人“禁塑令”的鼓动，一次性塑料餐具的市集需求可能发生变化。富岭股份的主要居品塑料吸管、杯盖等被列入限塑范围，这将对公司翌日的销售产生不利影响。尽管公司积极开导可降解居品，但市集需求的不笃定性仍然存在。
富岭股份在IPO申报进程中，召募资金总和曾屡次变化。2023年2月初度预暴露时，公司拟募资6.61亿元；5月更新后的招股书自满，公司拟募资金额增至10.61亿元，新增的4亿元一王人用于补充流动资金；12月暴露的上会稿中，公司拟募资金额再行降回6.61亿元。这种常常变动激发了市集对召募资金用途合感性的质疑，侧面反应出公司在业务发展磋商上存在显豁的长期性不及。
富岭股份的IPO之路充满膺惩与亮点，以下是几个值得关注的事件：
1. 纳斯达克上市与专有化
2015年纳斯达克上市：富岭股份通过搭建红筹架构在纳斯达克上市，股票代码为“FORK”。上市初期，公司股价弘扬欠安，最低跌至1.4好意思元/股。
2020年专有化退市：由于股价合手续低迷，富岭股份决定专有化退市。专有化进程中，江桂兰眷属和穀风投资（由黄奇俊全资合手股）永诀回购了部分股份，最终完成专有化。专有化时，富岭环球的合座估值约为2.6亿元东说念主民币。
2. IPO苦求与审核进程
2022年7月提交招股书：富岭股份向证监会提交了深交所主板IPO招股书，标记着其负责踏上回A股之路。
2023年2月获受理：跟着全面注册制的施行，富岭股份的IPO苦求被平移至深交所，并于2023年2月获受理。
多轮问询与回复：富岭股份在IPO进程中经受了深交所的多轮问询，包括对市集定位、功绩踏实性、限塑战术影响等方面的详备接头。公司屡次更新招股书，回答监管机构的善良。
3. 功绩波动与市集风险
2023年上半年功绩下滑：受众人市集需求波动和汇率波动影响，富岭股份2023年上半年营业收入同比着落18.38%，净利润同比着落11.07%。公司证据称，境外客户需求着落是主要原因。
限塑战术风险：富岭股份的主要市集在好意思国，而好意思国多个州照旧通过了限制一次性塑料吸管使用的法案。公司濒临战术变化带来的不笃定性，需要积极开导可降解居品以应答市集变化。
4. 产能与资金使用
产能期骗率不高：尽管富岭股份主义通过IPO召募资金扩大产能，但其现存产能期骗率并不高。举例，刀叉勺的产能期骗率从2020年的94.66%着落到2023年上半年的60.46%。
召募资金用途变动：富岭股份在IPO申报进程中，召募资金总和曾屡次变化。当先拟募资6.61亿元，后增至10.61亿元，最终再行降回6.61亿元。这种变动激发了市集对召募资金用途合感性的质疑。
5. 眷属企业与里面适度
眷属控股结构：富岭股份是一家典型的眷属企业，本质适度东说念主为江桂兰止境子胡乾。江桂兰、胡乾子母蜿蜒适度公司股份比例为85.44%。眷属控股结构可能带来里面适度和利益粗鲁的风险。
董事黄奇俊的变装：黄奇俊自2005年起恒久向富岭股份股东提供大额境外借钱，最终通过债务抵免方式成为公司第二大股东。黄奇俊的配景和借钱历史激发了市集的庸碌关注和质疑。
6. 得手过会与翌日瞻望
2023年12月22日得手过会：富岭股份在经历多轮问询和审核后，最终于2023年12月22日得手通过深交所上市委员会的审核，取得了上市履历。
富岭股份得手过会诚然标记着其回A股上市迈出了遑急一步，但IPO进程中也暴泄露了市集定位、功绩踏实性、战术相宜性等方面的挑战，翌日仍需面对诸多不笃定性。
注：本文基于公开信息撰写九游会体育，旨在客不雅分析富岭股份IPO，不组成任何投资提出。