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　　着手：源达

　　投资要点

　　资讯要闻

　　1． 11月27日，国度统计局公布数据10月份世界边界以上工业企业谋略数据。10月份，跟着存量政策及一揽子增量政策协同发力、不竭显效，边界以上工业企业坐褥踏实增长，企业利润当月降幅赫然收窄。多半行业盈利较上月好转，装备制造业和高时间制造业等新动能复旧作用较强，原材料制造业和耗尽品制造业利润降幅大幅收窄。1-10月份，世界边界以上工业企业营业收入同比增长1.9%，延续增长态势，企业利润同比下跌4.3%。从当月看，10月份，受工业坐褥踏实增长、产销相连水平回升带动，世界边界以上工业企业营业收入同比下跌0.2%，降幅较上月收窄0.7个百分点。营收复原带动企业利润改善，10月份边界以上工业企业利润同比下跌10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。

　　2． 11月28日中共中央办公厅、国务院办公厅发布对于数字买卖改造改进发展的观念。主要方针是：到2029年，可数字化委派的行状买卖边界稳中有增，占我国行状买卖总额的比重提高到45%以上；数字买卖基础设施布局进一步完善，顺应数字买卖发展的体制机制基本建立，数字领域对外敞开水平大幅提高，与国际高圭臬经贸规矩对接全面加强。到2035年，可数字化委派的行状买卖边界占我国行状买卖总额的比重提高到50%以上；有序、安全、高效的数字买卖治理体系全面建立，轨制型敞开水平全面提高。

　　3． 11月25日，中国东说念主民银行发布公告炫耀，为保重银行体系流动性合理充裕，当日中国东说念主民银行开展9000亿元MLF操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期假贷便利余额为62390亿元。

　　4． 11月25日，好意思国当选总统特朗普暗示，“由于麻醉品等罪人毒品的涌入”，他将对入口自中国的通盘商品加征10%的关税。

　　5． 11月27日，深圳市委金融办照顾草拟了《深圳市推动并购重组高质料发展的行动决议（2025-2027）（公开征求观念稿）》。这亦然本年9月证监会发布了《对于深化上市公司并购重组商场改造的观念》（简称“并购六条”）以来，所在初度裸露并购重组政策全文。

　　商场概览

　　本周国内证券商场主要指数全线高涨。申万一级行业中，纺织衣饰行业涨幅最大为5.2%。

　　投资建议

　　1）基于一揽子政策出炉提振经济及内需，柔顺科技、证券、耗尽等板块的投资契机；2）柔顺新质坐褥力联系行业的投资契机；3）柔顺央国企并购重组的投资契机；4）柔顺功绩增长较为正经的高股息行业个股的投资契机。

　　风险请示

　　政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、商场短期波动风险。

　　一、资讯要闻及点评

国度统计局：10月份边界以上工业企业利润降幅赫然收窄

　　10月份，跟着存量政策及一揽子增量政策协同发力、不竭显效，边界以上工业企业坐褥踏实增长，企业利润当月降幅赫然收窄。多半行业盈利较上月好转，装备制造业和高时间制造业等新动能复旧作用较强，原材料制造业和耗尽品制造业利润降幅大幅收窄。企业效益现象呈现以下主要特质：

　　工业企业当月营业收入和利润降幅收窄。1-10月份，世界边界以上工业企业营业收入同比增长1.9%，延续增长态势，企业利润同比下跌4.3%。从当月看，10月份，受工业坐褥踏实增长、产销相连水平回升带动，世界边界以上工业企业营业收入同比下跌0.2%，降幅较上月收窄0.7个百分点。营收复原带动企业利润改善，10月份边界以上工业企业利润同比下跌10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。

　　超六成行业盈利较上月好转，制造业最为赫然。10月份，在41个工业大类行业中，有27个行业利润同比增速较9月份加速，或降幅收窄、由降转增，占比异常六成。三大门类中，制造业带动工业企业利润改善作用赫然，10月份制造业利润降幅较9月份大幅收窄22.3个百分点，带动规上工业利润降幅较9月份收窄17.8个百分点。

　　不同类型企业利润均有回升。跟着各项政策效果不竭领略，各样谋略主体效益不竭好转。10月份，边界以上工业企业中，外商及港澳台投资、股份制、私营和国有控股企业利润同比降幅较9月份划分收窄27.7个、14.4个、14.3个和10.9个百分点；大、中、袖珍企业利润降幅划分收窄27.1个、4.6个和1.5个百分点。

　　装备制造业利润由降转增。10月份，装备制造业利润同比增长4.5%，当月增速由负转正，为规上工业利润改善提供弥留复旧。从行业看，装备制造业的8个行业中有7个行业利润较9月份由降转增或降幅收窄，其中铁路船舶航空航天、电子、专用征战等行业利润由降转增，当月同比划分增长63.1%、19.6%、3.8%；金属成品、通用征战和汽车行业利润降幅收窄，较9月份划分收窄32.6个、11.9个和11.4个百分点。

　　原材料制造业和耗尽品制造业利润好转。跟着宏不雅政策发力显效，国内耗尽需求牢固复原，重复工业品出口不竭增长，原材料制造业和耗尽品制造业利润有所改善。10月份，原材料制造业和耗尽品制造业利润降幅较9月份划分收窄27.7个和20.4个百分点。从行业看，原材料制造业的5个行业中有3个、耗尽品制造业的13个行业中有9个行业利润同比增速较9月份回升，或降幅收窄、由降转增。其中，原材料制造业中的钢铁行业本年以来月度初度扭亏为盈，当月利润同比增长80.1%；耗尽品制造业中的纺织服装、化纤、文教工好意思等行业利润增长较快，同比划分增长44.3%、21.1%、8.3%，较9月份回升53.3个、65.2个、32.2个百分点。

　　高时间制造业利润两位数增长。10月份，高时间制造业利润同比增长12.9%，大幅高于规上工业平均水平22.9个百分点，拉动规上工业利润增长1.9个百分点，复旧和引颈作用赫然。从行业看，跟着制造业高端化、智能化、绿色化程度不竭鼓励，联系行业利润增长较快，其中，可穿着智能征战制造、敏锐元件及传感器制造、工业轨则贪图机及系统制造、锂离子电板制造等行业利润同比划分增长73.3%、48.8%、40.0%、39.4%。

　　总体看，天然规上工业企业利润仍处下跌区间，但在存量政策加速落实以及一揽子增量政策加力推出带动下，工业企业效益现象有所改善。下阶段，要久了贯彻党中央、国务院决策部署，不竭捏好各项政策的落地落实，巩固和增强经济回升向好态势，促进工业企业利润踏实复原。

数字买卖改造迎顶层瞎想

　　11月28日中共中央办公厅、国务院办公厅发布对于数字买卖改造改进发展的观念。主要方针是：到2029年，可数字化委派的行状买卖边界稳中有增，占我国行状买卖总额的比重提高到45%以上；数字买卖基础设施布局进一步完善，顺应数字买卖发展的体制机制基本建立，数字领域对外敞开水平大幅提高，与国际高圭臬经贸规矩对接全面加强。到2035年，可数字化委派的行状买卖边界占我国行状买卖总额的比重提高到50%以上；有序、安全、高效的数字买卖治理体系全面建立，轨制型敞开水平全面提高。

央行开展9000亿元1年期MLF操作，中标利率持平2.00%

　　11月25日，中国东说念主民银行发布公告炫耀，为保重银行体系流动性合理充裕，当日中国东说念主民银行开展9000亿元MLF操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期假贷便利余额为62390亿元。

　　咱们以为，现时降准等成例政策空间弥散，磋商到政府债券刊行等短期资金面扰动以及不异金融机构加大实体经济维持，助力“开门红”等要素，年底前后不摒除降准落地。

特朗普妄言将对入口自中国商品加征10%关税

　　11月25日，好意思国当选总统特朗普暗示，“由于麻醉品等罪人毒品的涌入”，他将对入口自中国的通盘商品加征10%的关税。

　　对此，中国驻好意思国大使馆发言东说念主刘鹏宇在酬酢媒体上暗示，中好意思经贸相助本体上是互利的。莫得东说念主会在买卖战或关税战中获胜。刘鹏宇还强调，自旧金山脊会以来，中好意思两国的禁毒部门如故复原了依期沟通。中方已向好意思方通报了联系好意思方的禁毒公法行动进展，并复兴了好意思方对某些案件萍踪核实的央求，罗致了联系行动。通盘这些事实王人证实了“中国有益允许芬太尼化学前体流入好意思国”的说法系数与事实和实验不符。

深圳推出并购重组14条：三年并购重组神志数冲突100单、往复总价值冲突300亿

　　11月27日，深圳市委金融办照顾草拟了《深圳市推动并购重组高质料发展的行动决议（2025-2027）（公开征求观念稿）》（简称《行动决议》）。这亦然本年9月，证监会发布了《对于深化上市公司并购重组商场改造的观念》（简称“并购六条”）以来，所在初度裸露并购重组政策全文。

　　《行动决议》全文共14条，触及建立上市公司并购重组标的神志库、维持上市公司向新质坐褥力方针转型发展、不竭鼓励上市公司高质料模范发展、联通香港老本商场买通境表里并购资源、维持上市公司开展并购业务“走出去”、丰富上市公司并购重组融资渠说念、打造上市公司并购重组行状一流中心、扶植壮大并购重组专科化行状机构、构建上市公司并购重组东说念主才汇聚高地、提高大湾区并购重组发射影响力、加强对并购重组行为的风险防控、强化并购重组联席会议机制和保障步履等十二项具体步履，饱读吹上市公司通过并购重组向新质坐褥力方针转型升级，提深重圳科技产业金融一体化效力。

　　要点一：力图2027年底完成并购重组100单。凭据《行动决议》总体方针，到2027年底，力图将深圳打变成为新质坐褥力投融资活跃区、时间和产业并购往复汇注地、上市公司质料提高示范地、金融商场互联互通先行地、改进老本生态健康模范先导区；推动深圳境表里上市公司质料全面提高、总市值冲突15万亿元；推动并购重组商场不竭活跃，完成并购重组神志总和量冲突100单、往复总价值冲突300亿元，形成一批优秀并购重组案例，分解示范引颈作用，助力深圳打造有弥留影响力的改进老本形成中心。

　　要点二：明确并购重组的“向新性”。《行动决议》建议围绕深圳市“20+8”策略新兴产业和改日产业布局，深化并购重组标的神志的储备、整合和对接等行状。维持上市公司注入优质钞票、提高投资价值，助力深圳以先进制造业为主体的“20+8”策略性新兴产业集群和改日产业发展壮大，增强产业经济发展新上风。饱读吹聚焦新质坐褥力的“硬科技”“三创四新”属性尤其是集成电路、东说念主工智能、生物医药等重心产业以及新赛说念和改日产业领域，领有自主学问产权、冲突要津中枢时间，或者处理“卡脖子”问题的科技型上市公司，通过并购重组不竭作念大作念强。积极争取国度维持深圳在金融科技、绿色低碳等新兴领域先行先试开展上市公司并购重组。

　　要点三：加大境表里、深港联通并购重组典型案例探索。《行动决议》饱读吹依托香港老本商场上风，有序鼓励并购重组神志、金融产物等互联互通，维持企业更好期骗两个商场、两种资源模范发展。维持深圳证券往复所与香港合资往复所在探索深化股债融资、并购重组轨制机制互联互通等方面加强相助，在整合两地产业资源和改进资源、丰富并购融资用具、提高支付天真性上先行探索，争取推动改进性并购重组案例落地。饱读吹上市公司并购境外优质钞票，在跨境换股方面给以便利维持。维持银行不竭优化汇率避险行状，不异上市企业竖立风险中性理念，提高主动管制汇率风险材干。推动保障公司加强对上市公司外洋神志的保障维持，探索实施互异化费率。维持银行、社保基金、企业年金、保障资金、私募基金等各样机构投资者参与上市公司并购重组。饱读吹及格境外投资者通过 QFII、RQFII、QFLP等参与上市公司并购重组。

　　要点四：丰富上市公司并购重组融资渠说念。对于上市公司并购重组触及的资金、钞票等问题繁难，《行动决议》通过多种举措丰富上市公司并购重组融资渠说念，饱读吹开展并购重组融资用具改进，饱读吹金融机构为并购重组及后续运营提供并购贷款、并购保障、并购债券等金融用具，探索非住户并购贷款改进试点，照顾科技型企业并购贷款改进试点。不竭改进“并购+”组合融资用具，拓宽径直融资渠说念，通过竖立并购基金、刊行债券等神志提供低成本、全周期投融资行状。加大“20+8”产业基金对纳入深圳市并购重组神志库的神志的投资维持。通过投补联动等神志，维持深圳市合适“硬科技”领域的科创企业发展。维持有材干的产业链“链主”企业开展企业风险投资（CVC），围绕本产业链要津方法开展并购重组。

　　要点五：维持众人专科行状机构落地深圳。《行动决议》建议打造上市公司并购重组行状一流中心，维持深圳证券往复所构建愈加顺应上市公司并购重组的发展体系，加强商场扶植并为联系神志提供全周期、一站式行状。分解深交所科技效果与学问产权往复中心、区域性股权商场等在促进时间并购和投融资对接的作用。在提高专科化行状方面，不异证券机构、公募基金、风投创投等机构加大并购重组业务布局和插足力度。加速扶植并购重组专科行状头部机构，维持众人专科行状机构在深竖立总部或者分支机构。维持上市证券公司通过并购重组提高中枢竞争力，加速竖立一流投资银行。在东说念主才竖立方面，《行动决议》建议构建上市公司并购重组东说念主才汇聚高地，建立上市公司并购重组东说念主才转念培养策划，引进具有“产业+金融”复合布景的高级次并购重组东说念主才在深发展。

　　要点六：加强专项协合资轨制保障。围绕促进并购整合和产业汇注，进一步活跃并购重组商场、优化行业生态，《行动决议》建议加强并购重组区域联动、维持专项照顾、加大政策宣传施行力度等，饱读吹上市公司围绕产业转型升级整合跨产业企业、同类企业、产业链高下流企业钞票，强化城市联动、加强区域间产业对接相助并加速形成产业边界效应。维持有要求的协会、机构竖立并购重组联系专科委员会，凝华各方力量促进行业高质料发展，促进上市公司并购重组神志、企业、时间、东说念主才、资金汇注。为更好分解政府调和保障机制作用，《行动决议》建议成立央地协同、市区联动的并购重组联席会议机制，调和鼓励上市公司并购重组联系职责，实时反应和协支持理并购重组神志靠近的政策进攻，强化联系政策援助，维持有要求的区打造并购汇注区，搭建并购重组行状平台。

　　要点七：幸免上市公司盲目彭胀。《行动决议》暗示，加强对并购重组行为的风险监控，在并购重组鼓励进程中加强对税务、财务、信息裸露等方面的合规性审查，对并购标的、并购价钱与着实性进行审慎把关，加大对上市公司投资者的保护力度。倡导在钞票债务正经的前提下开展并购重组，幸免上市公司盲目彭胀、违章并购。加大对并购重组进程中行恶违章行径的惩责力度，保重金融安全与社会踏实。

　　二、周不雅点

建议柔顺数据基础设施、东说念主工智能和数据要旧交易平台等方法的投资契机

　　数据基础设施是发展数据要素产业的基础，东说念主工智能时间将已毕对数据要素的更好期骗。因此需发展以数字经济、东说念主工智能行业为代表的新质坐褥力产业，才能加速分解数据要素行业的各项作用。《2024年国务院政府职责求教》中提到：要深化大数据、东说念主工智能等研发应用，开展“东说念主工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群；健全数据基础轨制，冒失推动数据开发敞开和畅通使用；肆意超前竖立数字基础设施，加速形成世界一体化算力体系，扶植算力产业生态。

　　数据畅通端是数据要素畅通的中介与中枢，沟通各样商场主体，是数据手脚坐褥要素进行交互、整合、交换、往复的平台。现在国内数据要旧交易场内机构以形成“国度级+省市级+行业级+企业级”的阵势。其中国度级和省市级往复机构是商场内主流，集合于华东与华南地区，以国资主导公司制为主，每每为通用型数据往复平台。而行业级和企业级往复机构往往专耕单个或数个细分行业和领域，如：钢铁行业、医药行业、金融行业和电信行业等。

　　三、商场概览

　　1．主要指数推崇

　　本周国内证券商场主要指数全线高涨，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数昔时一周涨跌幅划分为1.8%、1.7%、2.2%、1.3%、0.9%、1.8%、2.6%、3.9%、3.7%。

　　表1：主要指数涨跌幅

代码	称呼	周涨跌幅	月涨跌幅	年头于今涨跌幅	PE TTM	五年估值百分位
000001.SH	上证指数	1.8%	1.4%	11.8%	14	76.2%
399001.SZ	深证成指	1.7%	0.2%	11.4%	25	42.7%
399006.SZ	创业板指	2.2%	2.8%	17.6%	33	30.4%
000300.SH	沪深300	1.3%	0.7%	14.1%	12	58.0%
000016.SH	上证50	0.9%	-0.3%	12.8%	10	58.0%
000905.SH	中证500	1.8%	-0.8%	7.8%	26	74.0%
000852.SH	中证1000	2.6%	1.2%	5.1%	40	77.1%
000688.SH	科创50	3.9%	3.9%	18.2%	84	95.6%
000698.SH	科创100	3.7%	5.3%	-4.0%	258	74.4%

　　费力着手：Wind，源达信息证券照顾所

　　2．申万一级行业涨跌幅

　　申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为纺织衣饰、轻工制造、商贸零卖、社会行状、传媒，涨幅划分为5.2%、4.1%、3.7%、3.3%、3.0%。

　　图1：申万一级行业涨跌幅情况

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　　3．两市往复额

　　图2：两市成交额情况

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　　4．本周热门板块涨跌幅

　　图3：本周热门板块涨跌幅

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　　四、投资建议

　　1）基于一揽子政策出炉提振经济及内需，柔顺科技、证券、耗尽等板块的投资契机；

　　2）柔顺新质坐褥力联系行业的投资契机；

　　3）柔顺央国企并购重组的投资契机；

　　4）柔顺功绩增长较为正经的高股息行业个股的投资契机。

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